自由傭金制度下的網上交易模式

2014-09-10 5561

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傭金是證券經紀人向證券買賣的雙方收取的手續費。目前世界各國的有關證券法規對傭金制度額均有明確的規定。然而為了擴大市場，爭取客戶，各券商在法規的規范下，實行傭金標準額度下的自由調節式。這一自由運營模式的代表首推美國。

美國的網上交易始于90年代初，開始僅局限于對機構投資者提供實時行情和網上交易。隨著網絡技術的發展和計算機網絡的普及一批網上證券商應運而生，并將經紀的范圍從機構法人延伸到個人投資者，證券業務從原來的買賣交易延伸到證券網上發行。網絡投資交易的規模大大改變了傳統一級市場與二級市場的局限，其交易增長速度迅猛。據Mikinsey的分析報告顯示，1994年，在線投資商不到10萬人，到目前為止，已超過500萬人，預計到2002年，通過Internet進行交易的人數將達到1500萬，占美國投資人數的5%左右。到2010年，所有的證券投資者將通過網上交易進行投資，美國的網絡經紀商從1997年的28家發展到目前近200家。美國網上券商的迅猛發展，其主要的特點是利用網絡技術的優越功用，采取自由式的低廉傭金和咨訊服務，占有了大最的市場份額，目前最具代表性的是美國嘉信理財(Charles Schwab)和E-trade公司。

嘉信理財是美國最大的網上券商之一。該公司已有20余年發展歷史，其業務量占了美國全部折扣券商(Discount brokerage)業務量的52%，其網上的證券交易額占全美日交易量的30%，擁有550萬客戶和4330億美元客戶資產。從1996年中旬開始推出網上交易，當時的市場目標是一年2.5萬個客戶，但到了1997年底，其網上投資者已奇跡般地達到了120萬。到1998年底，網上客戶總量高達550萬，占全部客戶的60%，總資產達2000億元，年總收人達23億美元。嘉信理財實際上是服務個人財務的全能超市，在該公司的站點上，客戶不僅可以看到實時行情、新聞、歷史財務數據，也可以訂制個人主頁，查看自己的帳戶，編制自己的財產分配模型，尋找符合自己模型且表現最好的共同基金，再通過嘉信理財來購買這些基金。嘉信理財公司1999年底的股票市值已經超過美林，代表了電子證券經紀業務發展的新方向。在美國評選1998年對證券市場最有影響力的十大人物時，嘉信理財的總裁僅次于美聯儲主席格林斯潘而名列第二位，由此可見嘉信理財的網上交易在美國證券市場的影響力。

E-trade公司是全球最先通過網站設計開展網上交易業務的站點之一。1992年，公司的創始人Bill Porter的“E-Trade"公司正式成立，剛開始他通過美國在線向投資者提供一些網上證券服務，后來Bill Porter在1996年建立了www. etrade.com網上交易站點。至此，E-Trade開始了證券交易的電子化革命。幾年來，E-Trade始終保持每季度50%的業務增長速度，據ZDNET的報道，1998年年底公司已擁有50萬用戶。

另一方面，美國傳統的四大券商(美林、摩根、萊曼、高盛)涉足網上交易的時間也較早。如康根下屬的Discover Brokerage Direct公司1995年8月開始網上經紀業務，是全美第一家提供網上投資服務的券商。尤其是1999年下半年以來，為了避免客戶流失，保住自身在業界已有的地位，一些大型券商也開始搶占網上市場，美國券商的網上角逐已拉開序幕。據統計，美林證券1999年稅前收益達到30億美元，其中經紀業務增長對總收益增長的貢獻率達36%，比1998年的23%增加13%。而諸如所羅門(Salomon Smith Bamey)及潘恩·韋佰(Pain Webber)等大型券商也在籌劃網上交易方案。

美國證券網上交易的生命力如此旺盛一方面與美國發達的網絡系統有關，它建立在一個寵大的、有2500多萬名網上用戶的基礎之上；另一方面也是與網上交易的優勢分不開的。對投資者而言，網上交易的最大好處是交易費用低，網上買賣每1萬美元，收費僅29.95美元(最近降低到15美元)，比250美元的傳統收費便宜近90%；另外，它操作方便、信息快捷全面、自由度大，可不受時間和地點的限制，隨時隨地獲得行情并進行交易，因此在美國頗受歡迎。

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