網(wǎng)絡(luò)證券：虛擬化的先導(dǎo)

2014-09-11 5106

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為什么網(wǎng)絡(luò)證券會有如此迅速的發(fā)展？為什么在互聯(lián)網(wǎng)狀況調(diào)查中，會有高達(dá)50.9%的用戶認(rèn)為將來最有希望的網(wǎng)上事業(yè)是網(wǎng)絡(luò)證券交易呢？顯然，這一切都源自于網(wǎng)站設(shè)計與證券的良好結(jié)合，源自于網(wǎng)絡(luò)與證券共有的特性—虛擬性，或稱為可數(shù)字化。前面我們提到，現(xiàn)代金融產(chǎn)品是虛擬的商品，貨幣能以信用卡內(nèi)或電腦內(nèi)的數(shù)字形式完全被虛擬化，實質(zhì)上也就成了符號，是信息。因此，虛擬性將網(wǎng)絡(luò)與證券拉扯到一起，將兩者合二為一了。

然而，成為當(dāng)前熱門話題的虛擬經(jīng)濟(jì)是從網(wǎng)絡(luò)開始的嗎？回答是否定的。事實上，虛擬化并非現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的新產(chǎn)物，從紙幣誕生的第一天起，虛擬化就開始躋身于社會經(jīng)濟(jì)活動之中。早在人類社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展從直接的物物交換轉(zhuǎn)變?yōu)橐载泿艦槊浇榈纳唐妨魍ê螅y(tǒng)一的商品經(jīng)濟(jì)就分解成兩個既相互關(guān)聯(lián)又相互獨立的子系統(tǒng)—商品系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)。而貨幣既脫生于商品系統(tǒng)但又積極地影響著商品的運行，最終演化成貨幣的虛擬狀態(tài)，即紙幣的形式。后來，隨著商品貨幣關(guān)系發(fā)展的深人，信用出現(xiàn)了，發(fā)生了借貸，甚至是高利貸的形式，這種以信用為基礎(chǔ)的借貸資本，其運作過程更是虛擬經(jīng)濟(jì)的具體體現(xiàn)。因為在資本借貸過程中，借出方暫時讓渡一個價值額，在約定期滿后返回了一個帶有增值部分的價位額，形成一個完整、典型的以贏利為目的的、獨立于實物經(jīng)濟(jì)運行的資本運動過程。信用形式的拓展，使這種經(jīng)濟(jì)運行的虛擬性傳播到經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域，如商業(yè)信用、銀行信用、國家信用及消費f言用等等。

為了使信用活動長期化、規(guī)范化，使經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的信用關(guān)系得以深化和擴(kuò)大，從而推動經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展，書面的、固定的信用形式成為了現(xiàn)代金融工具的雛形。債券、商業(yè)票據(jù)、人壽保險單、銀行承兌匯票、本票、匯票、支票、信用卡、大額定期存單、政府公債等等，甚至股票，它們盡管不完全是信用工具，但作為所有權(quán)憑證的金融工具，仍具有虛擬的特征。這些現(xiàn)代金融工具隨著金融市場的出現(xiàn)與發(fā)展，形成了一類新的虛擬形態(tài)，即證券。在證券市場或金融市場上交易的金融工具當(dāng)然要比普通的信用工具有更高的品質(zhì)。因為它們必須具備一些條件，如發(fā)行者要有較高的信譽(yù)，作為金融工具要有一定的流動性，必須標(biāo)明金額、收益、期限、發(fā)行方式等要素，以防止法律糾紛，而且，收益要有合理性。盡管如此，這類金融工具在證券市場或金融市場上運動的過程，基本上是脫離相對應(yīng)的實物資產(chǎn)的運動，所以也就具有虛擬性，只不過層次可能要高點。

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，期貨市場、匯率市場以及其他金融衍生品市場是上述虛擬性的進(jìn)一步演繹。期貨市場上交易的是合同或合約，匯率市場上交易的是國際貨幣，期權(quán)市場上交易的則是選擇權(quán)，這些形態(tài)似乎與實物距離更遠(yuǎn)。但它們都有價格，都可以在市場上交易，也都具有虛擬性。以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖為代表的金融深化論，在全球掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化政策的實施，金融創(chuàng)新的空前活躍，為金融市場的發(fā)展注入了活力，使資本的流動有了新的載體，一個虛擬化的金融市場迅速膨脹起來，從而出現(xiàn)了國際貿(mào)易的發(fā)展速度大大超過了世界經(jīng)濟(jì)的增長速度，國際金融的發(fā)展速度又大大超出了國際貿(mào)易的發(fā)展速度的現(xiàn)象。但是，這種金融資產(chǎn)的膨脹速度大大超過GDP增長的來源顯然不是實體經(jīng)濟(jì)活動，而是金融市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)。這些龐大的、高速增長的金融資產(chǎn)，如價格高估的股票以及債券市場飛速發(fā)展時期形成的大量不良資產(chǎn)與債權(quán)，帶來大量的泡沫成分，并與發(fā)展中國家不成熟的金融自由化一起，為國際金融動蕩提供了生存空間。

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